【AI特輯】2026港股首季展望：AI 模型看好科技股 股評人認同但建議選股可更多元

2025 年全球股市聚焦 AI 熱潮，截至十月底，恒生指數在科技及 AI 概念股帶動下首十個月升近三成。本刊記者使用兩款 AI 模型回顧了今年香港股市表現，以及請模型選出來年第一季最看好的股票，發現 AI 繼續看好科技股，專業股評人認同科技股潛力，但認為藍籌股中亦有其他值得考慮的選股。

回顧 2025：科技股領軍恒指累升近三成 宏橋翻倍美團受壓


本刊記者分別使用 Deepseek 及 ChatGPT ，輸入相同指令，請兩個模型「總結這個時期影響恒生指數的相關事件和新聞。」兩個模型都指出，科技及成長股（尤其與 AI、綠色科技與新能源相關公司）估值獲得重估，吸引香港和內地資金重新湧入港股，如科技股龍頭阿里巴巴 (9988) 的股價飆升極大提振了投資氣氛；AI 模型也指出，市場結構性改革亦是有利市況的因素，港交所 (0388) 於 2025 年 6 月優化交收費結構，提升了市場效率，而大型藍籌公司持續進行股份回購，進一步支撐了股價與投資者信心；外圍環境方面，國際利率環境轉趨寬鬆，加上人民幣匯率穩定和內地經濟政策支持、包括大規模刺激計劃，都改善市場信心，提升對港股的買盤需求，雖期間曾因中美貿易緊張、地緣政治與經濟數據波動引發短暫回調和震盪，但綜合而言資金流動、宏觀政策、估值修正與對科技成長的預期都共同推動港股今年升勢。

個股表現方面，2025 年首十個月表現較好的五隻藍籌依次為中國宏橋 (1378)、泡泡瑪特 (9992)、中芯國際 (0981) 、紫金礦業 (2899)、 周大福 (1929)。根據Deepseek 和 ChatGPT 的歸納，表現最好藍籌是中國宏橋 (1378)，股價累計升幅約 1.52 倍，兩個模型均指出主要受惠於鋁業基本面改善及需求激增。DeepSeek 補充供應受限及美聯儲降息預期進一步推高鋁價與板塊情緒，推高股價。泡泡瑪特(9992) 排第二 ，股價累計升幅約 1.47 倍，第三季營收年增 2.45 至 2.5 倍。ChatGPT 指升勢主要來自投資者上調對其品牌與消費業務增長的估值水平，第三季線上及海外營收強勁，使市場重新定價，但股價期間亦受大市波動拖累。DeepSeek 則強調股價核心動力在於 IP 全球化及業績爆發式增長，並受名人效應及政策推動潮玩消費，吸引資金持續流入。第三的中芯國際 (0981) 累計升幅近1.35 倍。兩個模型均提到，受惠於中國半導體自主化與國產替代趨勢，政策推動使其在板塊走強中受益。

2025 年首十個月股價表現最弱的藍籌包括美團 - Ｗ (3690)、海底撈 (6862)、蒙牛乳業 (2319) 、理想汽車-Ｗ (2015) 及比亞迪電子 (0285)。美團-W (3690) 成為跌幅最大的藍籌股，累計跌幅約 33%，兩個模型均表示，美團股價回落與外賣及即時零售競爭加劇，以及市場對增長放緩的關注相關。ChatGPT 指出平台補貼力度及相關成本、現金流表現引起投資者對其盈利能力及長線回報的審慎評估。而海底撈(6862)股價同期跌近兩成，兩個模型均指出，海底撈股價表現與線下消費復甦力度未如預期及餐飲行業競爭加劇的市場環境相關，翻枱率及同店增長亦備受關注。DeepSeek 則補充宏觀消費環境波動對經營表現構成挑戰，相關因素令股價持續受壓。股價同樣下跌近兩成的蒙牛乳業 (2319) ，兩個模型均提到，蒙牛乳業的股價表現與消費需求偏弱及市場對行業前景的審慎情緒相關。ChatGPT 指公司 2025 年中期純利及營收同比下滑，大行亦下調銷售預測，市場對其收入增長保持謹慎；DeepSeek 則補充乳製品行業面對原奶價格波動及競爭加劇，宏觀消費疲軟仍主導板塊情緒。

展望 2026：四大 AI 模型齊看好科技股 騰訊阿里並列第一


展望新一年，記者也分別使用市面常見的AI模型包括DeepSeek、Grok、 ChatGPT 以 及 平 台Perplexity 的自主模型，要求他們根據最新的即時市場資訊，預測在 2026 年第一季表現最好的三隻藍籌股並附上理由。綜合四大 AI 模型的分析，科技類股份成為 AI 共同看好的。其中，騰訊控股（0700）與阿里巴巴 -W（9988）是獲最多 AI 共同看好的股份；美團 -W（3690）則獲兩個模型青睞。七隻被AI 提及的籃籌股中，六間公司都與科技以及人工智能領域相關。

作為最多 AI 推薦的股份之一，騰訊第三季業績中金融科技及企業服務收入按季增長 10%，遊戲業務更錄得 43% 增長。Grok 指出，隨著企業數字化轉型加速，顯示其在雲計算與企業服務領域的增長潛力；Perplexity 亦看好其 AI 及雲計算業務持續增長，並受益於全球科技產業趨勢，盈利預期強勁。其9月發布的 HunyuanWorld-Voyager，成為業界首個支持原生 3D 重建的超長漫遊世界模型，進一步鞏固其AI 領域的領先地位。與騰訊並列獲得三個 AI 推薦的阿里巴巴 11 月中推出人工智能助手「通義千問」，上線一週下載量即突破千萬，成為全球成長最快的 AI 應用之一。Grok 預測其阿里雲 AI 收入自下半年起快速放量，2026 年盈利有望顯著增長；Perplexity 則認為電子商務及雲端業務回暖，中國消費復甦將帶動公司收入增長。

專家贊同 AI 看好科技股 另薦其他板塊

奕豐環球市場（香港）投資總監溫鋼城亦認同 AI 模型看好科技股的預測，認為人工智能具備長期發展潛力，但市場同時對全球 AI 投資熱潮存憂，特別關注美國企業高額投入與回報不確定性。部分資金或因此轉向更具成本效益的替代方案。相較之下，中國 AI 自主研發及晶片能力加速成長，科企如阿里巴巴憑藉其低成本、高性價比的 AI 模型，輔以相對便宜的股票估值和自研晶片的垂直整合能力，在全球競爭中能更具潛力，因此他同樣看好阿里巴巴來年的潛力。他認為，美國政府的貿易與行政限制政策雖短期或造成阻力，但中國 AI 產業的中長期增長動能仍被好。

AI 模型幾乎只偏好科技股，不過溫鋼城認為，科技股以外的藍籌股亦有其他選擇。溫鋼城看好港交所（0388），他認為隨著港股交投氣氛回暖，新股上市增加，有望來年第一季重上 500 元以上水平，追回落後幅度。港交所最新季報顯示，第三季收入及其他收益達 77.75 億元，按年增長 45%，整體平均每日成交金額較去年同期大幅上升 141%；同時他也看好紫金礦業（2899）明年首季能受惠於金價漲勢，
他指金價正處於調整階段，在完成整固後有望重拾升軌。在通脹預期與地緣政治雙重驅動下，金價在近十個月內曾觸及每盎司 4400 元的歷史高點。作為行業龍頭及此期間表現最佳的藍籌股之一，紫金礦業前三季淨利潤大幅增長 55.45%，至378.64 億元，印證其盈利能力。

AI「撈底」去年弱勢股 專家「搏」潛力爆發股

美團雖然是今年十個月表現最差藍籌，但卻獲得 Grok 與 ChatGPT 兩大模型選擇為來年第一季的選股。Grok 看好其外賣、到店、酒旅業務，並預期即時零售業務將轉虧為盈。ChatGPT 則從資金面分析，美團作為市值龐大的新經濟龍頭企業，受惠於自由流通市值加權的指數編制機制，吸引被動資金持續增持其股份，帶動一定資金流入效應。

相反，作為在十個月中其中一隻表現最好藍籌的中芯國際（0981），卻僅有 ChatGPT 將其納入首季潛力股預測。ChatGPT 分析指，若中芯國際（981）半導體板塊出現資金輪動，並帶動其在主要指數中的代表性提升，將為中芯國際帶來相對投資機會。即便沒有被最多的 AI 模型看好，但溫鋼城指企業股價雖然出現回落，加上市盈率超百倍，但現時估值高乃反映市場對其晶片發展及中國自主半導體需求的樂觀預期，若其在先進製程上能取得突破，成功量產六奈米（6nm）甚至四奈米（4nm）晶片，隨著越來越多的中國科技企業優先採購國產晶片，將為中芯國際提供確定性高的長期訂單，令業務有以倍數計的增長，反而應該值得投資者「一搏」。

溫鋼城直言，AI 分析雖能快速整合資料，但其內在局限不容忽視。「AI 分析的資料源於過往的網絡稿件，本身可能具滯後性，也難以預見未來的顛覆性創新。」他認為投資者要看資料並且加上自身經驗和研究，才可以在市場上做較好的決策。對於 2026 年首季的布局，除科技主線外，他亦點名機械人產業和生物科技為潛力板塊，但都是大上大落的板塊，可以突然暴升急跌。同時，他強調若市場出現調整，高息股將成為資金避風港，因香港的稅制較美國更有利於高息投資。